3月2日報道：受美豆大幅下跌的影響，2月下旬以來，連豆期貨沖高后大幅回落，再次逼近前期低點。展望后市，由于外盤大豆仍存潛在利多因素，加之國產大豆供應偏緊，現貨價格持續穩步上漲，連豆期貨底部支撐較強，有望維持偏強振蕩走勢。

    外盤仍存潛在利多

    由于對阿根廷大豆洪澇災害擔憂緩解，市場機構開始調高該國大豆產量；巴西大豆收割進度加快，豐產勢頭強勁；美豆出口步伐則持續放緩。受一系列利空消息的影響，2月中旬后，CBOT大豆大幅回落，再次逼近前期低點，但經過連續下跌后，以上利空基本被市場消化，而潛在利多仍有待被市場挖掘，這將使美豆觸底反彈，在1000美分/蒲式耳獲得有效支撐。

    首先，2月美豆壓榨量好于預期。美國全國油籽加工商協會發布的壓榨月報顯示，1月美豆壓榨量高于預期，創歷史同期第3高點。其中，1月會員企業大豆壓榨量為1.60621億蒲式耳，高于2016年12月的1.60176億蒲式耳，也高于分析師平均預估的1.59141億蒲式耳。這將可能使美國農業部在3月供需報告中調高美豆壓榨量，從而調低本年度期末庫存量。

    其次，巴西農民惜售心理較重。雖然巴西大豆產量可能創歷史紀錄，而且收獲進度較快，市場預期將有大量大豆充斥國際市場，從而對美豆出口不利，但我們應該注意到，由于貨幣雷亞爾相對美元升值，而大豆出口以美元計價，使農民實際得到的雷亞爾較少。按雷亞爾計算，目前巴西大豆收購價遠低于2016年的水平，這導致農民產生嚴重的惜售心理，使得銷售進度大幅落后于往年，從而給美國陳作大豆銷售留出時間。

    ，阿根廷大豆生產存在不確定性。由于阿根廷大豆播種偏晚，加之洪澇災害的影響，播種面積不僅低于2016年，而且低于之前市場預期。同時，目前阿根廷大豆仍處于關鍵生長期，產量尚存變數，一旦出現不利天氣，市場仍有炒作的余地。

    國產大豆量少價升

    連豆期貨交割標的為國產大豆，除受外盤大豆、連豆粕、連豆油期貨走勢的間接影響外，更受到東北地區國產大豆現貨價格走勢的影響。然而，國產大豆自2016年收獲上市后，價格持續穩步高走，目前為2016年10月以來水平，較高的注冊成本將限制連豆期貨下跌空間。

    據了解，2016年我國大豆產量為1260萬噸，比2015年增產98萬噸。雖然受陰雨天氣的影響，大豆質量普遍較差，但在新作大豆上市后，由于市場需求較好，收購價穩步走高。中儲糧公司為了完成收購計劃量，分別在2016年12月1日和2017年2月7日，在東北地區直屬庫上調收購價，分別為100—140元/噸和180元/噸，從3680元/噸上調到3900元/噸。中儲糧的提價收購給市場提供了標桿作用，推動東北地區國產大豆價格穩步走高。

    春節后，經過數月的消費，產區大豆數量較少，經銷商繼續提價收購。由于政府鼓勵大豆種植，使得種用需求增加，而豆制品對國產大豆需求較好，使得本就不多的國產大豆一豆難求。目前各地大豆現貨價格均為2016年新作大豆上市以來值，如黑龍江國產大豆毛糧（含蛋白37%—38%）收購價為1.9—1.92元/斤，比春節前上漲0.05—0.1元/斤。

    綜上所述，外盤大豆利空皆成“明牌”，在潛在利多刺激下，2月28日CBOT大豆期貨一觸即發并非偶然。然而，國產大豆因性質格外受到市場青睞，在今年新豆上市前，供應緊張局面或難以有效緩解，連豆期貨有望維持振蕩偏強走勢，建議嘗試逢低做多。