自進入10月以來，國內豆油行情呈下跌趨勢，近日，各主要地區廠商豆油均價約6097元/噸，較上周一的6132元/噸低約35元/噸，但在走弱期間，也有兩個轉折點，一是國慶長假期間外圍油脂市場偏強運行，帶動國內豆油期現貨市場于10月9日上行，二是10月13日凌晨美農報告因調低美豆單產及結轉庫存而意外利多，進而提振國內豆油市場出現反彈跡象，那么我國豆油現貨能否借此機會一舉翻身嗎？

    外圍市場暫無實質利好，此為“外患”

    近期對我國豆油市場帶來較為明顯提振作用的影響因素是本次USDA報告，報告數據打破了市場前期看空的預期，其中美豆單產調低至49.5蒲/英畝，低于9月份預測的49.9蒲/英畝，也低于去年的52.0蒲/英畝（上月預估值為52.1蒲/英畝）；2017/18年度大豆期末庫存調低至4.30億蒲，也低于上月預測的4.75億蒲。報告利多令美豆期貨11月合約于上周四晚間大幅收漲27.75美分/蒲，繼而在提振了全球豆類商品市場上漲的基礎上，令我國豆油期現貨行情均于本周一延續漲勢。

    本次報告或已利好出盡，因在美豆期價在升穿10美元/蒲后于本周一晚間出現獲利了結情況，且昨晚美豆期貨再度走弱，這說明本次報告影響周期或已結束。另外從技術面上看，美豆期貨11月合約明顯在高于10日、20日等均線上方運行，美豆期價或將在此位置難以維持有效支撐，短期仍有弱勢調整的可能，或在降至980美分/蒲附近時暫時趨穩。

    除美豆市場外，馬來西亞棕櫚油的變化也將對國內油脂市場帶來一定影響。據最新MPOB報告數據顯示，馬來西亞9月棕櫚油產量約177.9萬噸，環比下降1.7%，同比增加3.8%；庫存量約201.9萬噸，環比增加4%，同比增加30.5%。另外ITS周一公布的數據顯示，馬來西亞10月1-15日棕櫚油出口較上月同期的625,655噸增長10.3%，至690,074噸。雖然前期馬棕期貨受出口較好提振而走強，但較高的產量及庫存情況或在短期逐步施壓，抵消前期利好，進而令馬棕期貨止漲趨穩。因此，短期外圍市場對國內油脂市場或將暫無實質性利好支撐，且還有一定利空指引，此為“外患”。

    國內供需基本面較弱，此為“內憂”

    當前國內豆油市場處于節后庫存的消化期，部分下游買家節前備貨并未完全得到消耗，影響采購需求，且短期暫無可以刺激需求增長的節假日，國內豆油散油及包裝油市場購銷情況均呈現放緩趨勢，如圖所示，除上周四、五豆油價格處于相對低點，外加報告利好的刺激下，國內主要地區油廠豆油日成交量達到5萬噸，隨后恢復至日均2萬噸左右的正常水平。

    另外國內豆油庫存量壓力較為嚴峻，據本網不完全統計，目前各地區主要油廠豆油庫存量已升至140萬噸高位，遠高于節前的130萬噸，因在國慶假期期間各地區油廠開機率仍高約61.64%，累計壓榨約178萬噸大豆，以及上周國內油廠開機率回升至65.25%，使得豆油供給壓力增長較為顯著。

    近日各地區油廠現貨價格雖跟盤小幅下調，尤其福建地區部分廠商挺價心理較強，但不排除油廠豆油現貨價格不再挺價維穩的可能。因相對于豆油來說，近期國內豆粕市場跟隨美豆期貨漲幅較大，以天津地區為例，43%蛋白豆粕成交價約3010元/噸，較上周四的2950元/噸漲幅約60元/噸，豆粕價格的大幅上調令油廠并不理想的壓榨利潤得到迅速改善，部分油廠甚至轉負為正，這意味著，在保證利潤平衡的前提下，部分油廠或采取挺粕空油的策略，一旦疲軟的需求及較高的豆油供給量共同施壓，部分地區豆油現貨價格或將無力抵抗而被動下跌。因此，短期國內難有較好表現的供需基本面，則為“內憂”。

    綜上所述，在外圍市場暫無實質性利好支撐、及國內較弱的供需基本面的內憂外患情況下，預計10月豆油難有強勢反彈行情，或將以穩中走弱為主，待下個備貨周期臨近約11月中上旬時，或將迎來一小波漲勢。從連豆油主力1801合約來看，到本月下旬或降至6000-6050元/噸區間震蕩，目前建議貿易商以僅滿足剛需即可，待豆油價格降至此區間相對低點時，可適當為11月需求好轉時適當備貨。